Küresel ölçekte enflasyon ve sakinlik ortasındaki hassas denge sürerken, ABD Başkanı Donald Trump’ın 2 Nisan’da duyurduğu karşılıklı tarife atılımı ve Çin’in buna karşılık vermesi, dünya iktisadında yavaşlama ve fiyat baskılarının daha da artacağı tarafındaki telaşları derinleştiriyor.
Trump idaresinin ABD’nin en önemli ticaret ortaklarıyla yaşadığı tarifeye dayalı uyuşmazlıkların ülkede enflasyonu tetikleyebileceğine dair soru işaretleri devam ediyor. Bu durum, ABD Merkez Bankasının (Fed) enflasyonla çabada kaydettiği ilerlemelerin riske girebileceği istikametindeki telaşların da canlı kalmasına neden oluyor.
Bu gelişmelerle tahvil piyasalarında artan risk algısı, alış taraflı eğilimi beraberinde getirirken ABD‘nin 10 yıllık tahvil faizi son süreç haftasında yaklaşık 40 baz puan gerileyerek Ekim 2024‘ten bu yana en düşük düzey olan yüzde 3,9150‘yi test etti.
GÜVENLİ LİMAN KÂFİ OLMAYABİLİR
Stratejist Cüneyt Paksoy, AA muhabirine, Trump’ın tahvil piyasasına odaklandığını belirterek, “Trump, Fed’e önemli bir baskı kurmadı lakin vakit zaman kendisi veya ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, ABD tahvil getirilerinin aşağı istikametli bir süreç içerisine girmesi istikametinde tabirlerde bulundu zira bilhassa ABD’nin 10 yıllık tahvil faizi dünyada referans alınıyor.” diye belirtti.
Paksoy, hem borçlanma maliyeti hem de ABD’deki birçok finansal denklem açısından, ülkenin 10 yıllık tahvil getirisinin seyrinin yakından takip edildiğine dikkati çekerek, kelamlarını şöyle devam etti:
“Piyasalar buna inançlı liman olarak baksa da kelam konusu düşüş aslında istenen bir durum. İnançlı liman efekti ile tahvil faizindeki gerileme, Trump’ın istek ettiği bir durumdu. Bilhassa 10 yıllıkları yüzde 4’ün altında görüyoruz, 2 yıllıklar da 3,65’e geriledi. 10 yıllıklar, uzun periyottur yüzde 4’ün altına inmemişti. ABD’nin önemli bir borç çevrimi var. Sahip olduğu borç ölçüsünün dünyanın toplam oranına baktığımızda ABD’nin bir manada gelir üretmesi gerekiyor. Yalnızca tahvil faizi üzerinden denklemi okumamak gerekiyor.“
Bundan sonraki süreçte ABD’nin borçluluğunun daima takip edileceğinin altını çizen Paksoy, öte yandan ülkede enflasyon yavaşlamadığı takdirde Fed’in izleyeceği siyasetlere ait soru işaretlerinin artabileceğini belirtti.
Paksoy, Fed Başkanı Jerome Powell’ın geçen ağustosta düzenlenen Jackson Hole toplantısında, eski Fed Başkanı Paul Walker dönemine bilhassa vurgu yaptığını lisana getirerek, “Çünkü 1980’li ve 1990’lı yıllarda faiz ve enflasyon döngüsünde bağ bir anda aksiye döndü. Enflasyon düşer üzere oldu, sonra yükseldi ve faiz de yükselmek zorunda kaldı. Çift hanelerde enflasyon ve faiz gördük, sonucunda ABD önemli bir resesyona girdi. Bu türlü bir periyoda girmemek için düzgün bir programla bu süreci yürütmek zorunda.” dedi.
Paksoy, gelecek periyotta kamusal borçların ödenebilirliği tartışılırsa bunun tesirlerinin tahvil piyasasında görüleceğini vurguladı.
Tahvilin her vakit inançlı liman görüldüğünü lisana getiren Paksoy, şu değerlendirmelerde bulundu:
“Borçluluk ve tahvillerin ödenebilirliğinin sorgulandığı bir ortamda artık süreci farklı okumak gerekecek. Altının 3 bin doların üzerine çıkması tesadüf değil altın uzun mühlet masada kalacaktır zira jeopolitik riskler tahvil tarafında fiyatlamalarda olmaz. Tahvil tarafı inançlı liman noktasında kâfi olmayabilir, ortada korelasyon aramak bize sonuç getirmeyebilir.“
ABD 10 YILLIK TAHVİL GETİRİLERİ YÜZDE 4’ÜN ALTINA DÜŞTÜ
Bahçeşehir Üniversitesi Dr. Öğretim Üyesi Rahmi İncekara da ticaret savaşının yaratacağı global belirsizlik ve sakinliğin çok önemli bir risk olarak fiyatlandığını tabir ederek, şunları kaydetti:
“Nitekim para, emtia ve tahvil piyasaları bunu fiyatlamaya başladı. ABD 10 yıllık tahvil getirileri yüzde 4’ün altına düştü. Bu, ABD’de başkanlık seçim gününden bu yana en düşük düzey. ABD 10 yıllık tahvil getirilerindeki sert düşüş, artan resesyon endişeleri ve inançlı liman varlıklara olan talebin artmasıyla birlikte geldi. Bu durum çoklukla ekonomik büyüme telaşlarının arttığı yahut resesyon riskinin yükseldiği periyotlarda görülür, tahvil fiyatları yükselirken getiriler düşer.“
İncekara, tahvil faizlerinin düşmesinin kamu borç maliyetini aşağı çekeceğini belirterek, “Doların kısmi kıymet kaybı dış ticarette tesirini gösterecek, böylelikle düşen ticaret açığı da Trump’ın telaffuzlarına katkı verecektir.” söyledi.
